Září bylo pro akciové trhy neutrální až mírně negativní, výjimkou byly technologické akcie, které si připsaly 4,6 %. Ropa Brent se nadále držela na vyšších úrovních, výrazněji výše se však neposunula a obchodovala se v rozmezí 90–110 dolarů za barel. Americký dolar v září posílil a výnosy amerických dluhopisů výrazně vzrostly.
Hlavní událostí měsíce bylo zvýšení sazeb americkým Fedem, které poslalo výnosy amerických dluhopisů nad 5 %.
Americká centrální banka (Fed) v září zvýšila úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na 3,75–4,00 %, poprvé od července 2023. Důvodem je přetrvávající inflace, kterou zvyšují vysoké ceny energií.
Výnosy 10letých amerických dluhopisů vzrostly ze 4,76 % na 5,29 % a ceny těchto dluhopisů klesly zhruba o 4 %.
Americký dolar byl v září silný a posílil o 2 %. Pro českého investora do amerických akcií to mělo pozitivní efekt, protože koruna vůči dolaru oslabila o 3,7 %.
Výsledky akciových indexů se výrazně lišily. Americký technologický index posílil o 4,6 % díky poptávce po AI infrastruktuře, a to i přes vysoké sazby a rostoucí výnosy. Dow Jones a index menších společností naopak ztratily 4 % a 5 %. Trhy dál pohání hlavně AI a technologie.
Jednání mezi USA a Íránem zatím nevedou k úspěchu ani ke znovuotevření Hormuzského průlivu, situace kolem ropy se tak téměř nemění.
Ocenění amerických akcií vůči očekávaným ziskům bylo ke dni 25. 9. 2026 na hodnotě forward P/E 19,2, což aktuálně odpovídá vyšší reportované ziskovosti firem (tmavě modrá čára). Průměrné forward P/E za posledních 5 let je 19,8 a za 10 let 19. Z pětiletého pohledu jsou tedy akcie mírně levnější, z desetiletého mírně dražší.
S&P 500 index: forward P/E ratio (zdroj: FactSet Research Systems Inc.)
Index VIX, který ukazuje očekávanou měsíční volatilitu amerických akcií a aktuální sentiment na akciovém trhu, se pohybuje na hodnotě kolem 16, což značí pořád běžné tržní prostředí a nižší volatilitu.
Pásma indexu VIX a jejich význam pro tržní sentiment (zdroj: spglobal.com/spdji/en/vix-intro)
Pohled na světové akciové trhy – výkonnost hlavních indexů od začátku roku v základní měně (zdroj: Morningstar)
Výnos amerického 10letého dluhopisu v září vzrostl o 53 bazických bodů na 5,29 %. Koruna oslabila vůči dolaru o 3,7 % a vůči euru o 1,19 %. Ropa Brent zdražila o 7,6 % na 97,89 USD za barel, zlato naopak ztratilo 6,5 % a měsíc uzavřelo na 4 156 USD.
Zdroj: TradingView
Na trhy se vrátila poptávka po AI a promítla se do technologických společností. Je ale potřeba brát v úvahu výrazný růst výnosů na dluhopisových trzích, který akcie příliš rády nemají, i když si na prostředí vyšších úroků umí zvyknout. Nezapomínejme, že akcie umí i klesat. Proto je potřeba mít investiční plán, který počítá se všemi scénáři a je připravený dopředu.
Pro akciového investora
Technologie posílily o 4,6 %, Dow Jones a menší firmy ztratily 4–5 %. Forward P/E 19,2 je mírně pod pětiletým průměrem 19,8.
Pro dluhopisového investora
Výnos 10letého dluhopisu USA vzrostl na 5,29 % a ceny klesly zhruba o 4 %. Čím delší splatnost, tím vyšší kolísání ceny.
Pro korunového investora
Koruna oslabila vůči dolaru o 3,7 % a vůči euru o 1,19 %. Pro nezajištěná dolarová aktiva bylo září měnově pozitivní.
Na co si dát pozor
Na trhu neustále vznikají nové emise dluhopisů, které společnosti vydávají na financování svých podnikatelských aktivit a projektů. Je potřeba si uvědomit, že dluhopis = půjčka, a zvážit, zda výnos stojí za riziko, že půjčka nemusí být vrácena. Proto opět platí: mít investiční plán a znát rizika toho, kam investuji, abychom místo výnosů nedělali nedobrovolné dobré skutky.
Závěrečná ustanovení
Společnost In Investments a.s., se sídlem K Moravině 1871/7, Praha 9, IČ: 03002578, je investičním zprostředkovatelem oprávněným poskytovat služby podle zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Poskytuje klientům relevantní informace dle vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení. Výkonnost investic v minulosti není zárukou budoucích výnosů. Investice vždy nesou riziko, včetně možné ztráty hodnoty. Společnost nenese odpovědnost za škody způsobené třetím stranám na základě informací z jejích dokumentů a neručí za úplnost nebo přesnost těchto informací.
Zdroje:
měsíční komentář In Investments a.s. - 2026_09
Líbil se Vám tento článek? Sdílejte ho dál.
