Druhý kvartál roku 2026 byl přesným opakem toho prvního. Po dosažení dohody mezi USA a Íránem na začátku dubna se nálada na trzích výrazně zlepšila. Akciové trhy napříč světem se vrátily k růstu a opakovaně dosahovaly nových maxim, zatímco cena ropy postupně klesala až na úrovně z období před vypuknutím konfliktu. V tomto článku se podíváme na vývoj jednotlivých regionů v prvním pololetí, ceny ropy i několik zajímavostí z akciových trhů.
Za první pololetí roku 2026 skončily v kladných číslech všechny námi sledované akciové regiony. Výkonnost je vyjádřena v české koruně. Rozptyl výkonnosti je poměrně široký od +10% do +25% dle regionu. I zde je názorně vidět, jak důležitá je diverzifikace mezi jednotlivé světové regiony. Vidíme, že na výkonnost všech akciových trhů měl na jaře negativní vliv válečný konflikt v Perském zálivu, nicméně poté, co nastalo alespoň částečné příměří, všechny námi sledované akciové trhy se opět vrátily k růstu.
Je dobré zmínit, že na výše uvedenou výkonnost měla vliv i oslabující koruna, zejména vůči americkému dolaru. Dolar totiž během prvního pololetí posiloval. V dolarovém vyjádření by všechny regiony skončily s o něco horší výkonností.
Výnos akcií firem v rozvojových zemích (ETF MSCI EM) za první pololetí: + 25,3 % CZK
Výnos japonských akcií (ETF MSCI Japan) za první pololetí: + 20 % v CZK
Výnos amerických akcií (ETF S&P 500) za první pololetí: + 12,5 % v CZK
Výnos světových akcií (ETF MSCI World) za první pololetí: + 12,3 % v CZK
Výnos evropských akcií (ETF MSCI Europe) za první pololetí: + 10,4 % v CZK
Cena ropy – snad nejdiskutovanější komodita prvního pololetí roku 2026. Pojďme se podívat na vývoj ceny ropy typu Brent od začátku roku. Ten od začátku roku 2026 prošel extrémními výkyvy, kdy cena nejprve kvůli válečnému konfliktu v Perském zálivu prudce vzrostla nad 117 USD za barel, aby následně v červnu v důsledku příměří spadla zpět na úroveň 71–73 USD. V tuto chvíli je cena ropy zhruba na předválečné úrovni. To má poměrně zásadní vliv na inflační vývoj ve světě. Pokud by cena ropy vydržela na současných úrovních nebo ještě mírně klesla, nemuselo by se to nijak významně propsat do cen zboží a služeb.
Občas se setkáváme s názorem, že stačí koupit několik jednotlivých akcií jako např. NVIDIA, Tesla, Netflix, Microsoft apod., a máme vystaráno. Ano, je to tak – výběrem „správných“ akcií lze opravdu dosáhnout velmi vysokých výnosů, které výkonností překonají např. index S&P 500. Jen je potřeba jedna „drobnost“, a to právě vybrat „správné“ akcie. Strategie výběru jednotlivých akcií, tzv. stockpicking, je totiž opravdu velmi náročná disciplína, kterou (jak nám ukazují statistiky) nezvládá většina portfolio manažerů aktivně řízených fondů a svým aktivním přístupem často ani nedosáhnou výnosu srovnávacího indexu. Při pohledu do minulosti každý lehce identifikuje vítěze (úspěšné firmy), ale při pohledu do budoucnosti…? To již tak zřejmé není, protože budoucnost je vždy nejistá.
S velmi zajímavou a rozsáhlou studií přišel na jaře letošního roku profesor Hendrik Bessembinder z Arizonské státní univerzity. Tato studie shrnuje investiční výsledky pro 29 754 kmenových akcií obchodovaných na veřejných akciových trzích v USA za 100leté období – od roku 1926 do roku 2025. Podává zprávu jak o složených procentuálních výnosech (strategie kup a drž), tak o zvýšení bohatství akcionářů měřeném v dolarech.
A výsledek? Zatímco americký akciový trh jako celek vynášel za posledních 100 let v průměru více než 10 % ročně, většina jednotlivých akcií nedokáže překonat ani výnosy z peněžního trhu.
K tomuto šokujícímu závěru dospěl profesor Bessembinder. Výnos pro akcionáře se během tohoto století zvýšil o 91 bilionů dolarů! Nicméně dlouhodobí investoři u téměř 60 % akcií zaznamenali pokles hodnoty svých investic. Pouhých 46 akcií přitom vytvořilo polovinu z celkových 91 bilionů dolarů nově vytvořeného bohatství.
Většina akcií během své existence ve skutečnosti nedokáže překonat ani výnos pokladničních poukázek. Za drtivou většinu celkového výnosu akciového trhu přitom odpovídá jen malý počet mimořádně úspěšných společností. Stručně řečeno: většina akcií vás k bohatství nedovede.
Co z toho všeho vyplývá? Opravdu si dobře rozmyslete, zda se chcete pustit do výběru jednotlivých akcií. Pokud nemáte křišťálovou kouli… Pro většinu běžných investorů představuje nejvhodnější strategii investice do indexového burzovně obchodovaného fondu (ETF) zaměřeného na široký akciový index, např. MSCI World, S&P 500 atd. Investor tím získá širokou diverzifikaci a zároveň může těžit z pravidelného rebalancování fondu podle podkladového indexu. Díky tomu se do portfolia průběžně zařazují společnosti, které se stávají novými tahouny trhu, aniž by je investor musel aktivně vybírat.
Přestože index amerických akcií S&P 500 rostl zatím v poslední dekádě 2020-2026 (kromě roku 2022) dvouciferným tempem, jeho anualizovaná roční výkonnost za toto období (jak nám ukazuje obrázek níže) není nijak výjimečná. Index S&P 500 od začátku roku 2020 roste tempem 15,6 % ročně, což vypadá na nejsilnější desetiletí od 90. let minulého století. Nicméně jak je také patrné, za bezmála posledních sto let byly dekády, během nichž americké akcie dosahovaly v přepočtu na anualizovanou roční výkonnost výrazně vyšších zisků.
Co říká o současné situaci a náladě na trhu sentiment investorů? Podívejme se na Fear & Greed Index, který publikuje CNN. Teorie tohoto indexu je založena na logice, že přílišný strach má tendenci snižovat ceny akcií a přílišná chamtivost má opačný účinek. Index je kompilací sedmi různých ukazatelů, které měří určitý aspekt chování akciového trhu. Sleduje, jak moc se tyto jednotlivé ukazatele odchylují od svých průměrů. Index dává každému ukazateli stejnou váhu při výpočtu skóre od 0 do 100, přičemž 100 představuje maximální chamtivost a 0 signalizuje maximální strach. V kombinaci s dalšími analytickými nástroji může být index užitečným způsobem, jak posoudit náladu na trhu.
Nyní se nacházíme v oblasti maximálního strachu. Opět jsme na velmi nízkých úrovních za poslední rok (graf níže). Historie vývoje akciových trhů nám říká, že v tomto období je dobré akcie nakupovat.
Jaký vývoj ceny indexu S&P 500 aktuálně očekávají odborní analytici v příštích 12 měsících?
Analytici v souhrnu předpovídají, že index S&P 500 zaznamená v příštích dvanácti měsících nárůst o cca 21 %. Toto procento vychází z rozdílu mezi cílovou cenou stanovenou metodou bottom-up a závěrečnou cenou indexu z 25. června. Cílová cena bottom-up se vypočítá agregací mediánových odhadů cílové ceny (na základě odhadů na úrovni společností předložených analytiky) pro všechny společnosti v indexu.
Dne 25. června cílová cena bottom-up pro index S&P 500 činila 8 918,27, což bylo o 21,2 % více než závěrečná cena indexu 7 357,49.
Jaký je očekávaný vývoj zisků a tržeb společností z indexu S&P 500 v tomto roce?
Pro kalendářní rok 2026 analytici předpovídají růst zisku o 17,1 % (obrázek níže) a růst tržeb o 8,6 %. V prvním čtvrtletí se očekává, že společnosti indexu S&P 500 vykážou meziroční růst zisku o 13 % a meziroční růst tržeb o 9,7 %. Pro druhé čtvrtletí 2026 analytici předpovídají růst zisku o 18,7 % a růst tržeb o 9,2 %. Pro třetí čtvrtletí roku 2026 analytici předpovídají růst zisku o 20,8 % a růst tržeb o 8,4 %. Pro čtvrté čtvrtletí roku 2026 analytici předpovídají růst zisku o 19 % a růst tržeb o 8,3 %.
V krátkodobém horizontu bude tedy hodně záležet na tom, co se stane s ropou a válkou v Íránu. V delším horizontu akciové trhy, jak víme, následují ekonomické fundamenty a pokud zisky a tržby firem porostou (takové je očekávání), rozhodně bychom se neměli vývoje akciových trhů obávat.
Závěrečná ustanovení
Společnost In Investments a.s., se sídlem K Moravině 1871/7, Praha 9, IČ: 03002578, je investičním zprostředkovatelem oprávněným poskytovat služby podle zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Poskytuje klientům relevantní informace dle vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení. Výkonnost investic v minulosti není zárukou budoucích výnosů. Investice vždy nesou riziko, včetně možné ztráty hodnoty. Společnost nenese odpovědnost za škody způsobené třetím stranám na základě informací z jejích dokumentů a neručí za úplnost nebo přesnost těchto informací.
Zdroje:
komentář za 2.kvartál roku 2026 - In Investments a.s.
Líbil se Vám tento článek? Sdílejte ho dál.
